Note KSB sau khi gặp ban lãnh đạo công ty

- Nhu cầu tiêu thụ tích cực nhờ đầu tư công, các dự án trọng điểm phía nam ước tính sẽ tiêu thụ gần 14 triệu mét khối đá

o Sân bay Long Thành cần gần 4.2 triệu m3

o Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu phần còn lại cần 1.3 triệu m3

o Vành đai 3: 1.5 triệu m3

o Cao tốc Châu Đốc - Cần Thơ - Sóc Trăng: dự kiến 5 triệu m3

- Nhu cầu tiêu thụ đá tăng giúp giá bán tăng 8% sv năm ngoái trong những tháng đầu năm

- Mùa cao điểm cuối năm, dự báo giá bán sẽ có một đợt tăng nữa

=> Giúp biên lãi cải thiện từ 26% lên 32%

- KSB cũng xin được giấy phép tại mỏ Tân Lập 3. Mỏ Phước Vĩnh đã gia hạn xong việc khai thác và cho phép khai thác lại vào quý 3 năm 2025, ước tính sản lượng tăng 48%

- Trước đây để xử lý lượng đất đắp KSB phải tốn một chi phí để đổ đi thì nay bán được 7-8k đồng/m3 đất do nhu cầu đầu tư công tăng cao

- KCN Đất Cuốc mở rộng đã xong quy hoạch 1/500 với tổng diện tích 330ha và khoảng tháng 7 sẽ có chấp thuận đầu tư phần mở rộng này. Giá vốn trung bình ở KCN Đất Cuốc khoảng 95 usd, mức cho thuê là 145 usd. Công ty đã đền bù 165ha.

- KCN Hoa Lư chưa xong pháp lý, đang vướng chuyển đổi từ đất rừng, dự kiến tháng 9.2025 sẽ có giấy phép đầu tư.

- VLB - công ty liên kết (KSB nắm 22%), sở hữu mỏ đá lớn nhất đông nam bộ, nhờ nhu cầu tăng và giá bán tăng sẽ giúp biên lãi cải thiện

Ước tính kết quả kinh doanh

Năm 2025, lợi nhuận của KSB ước tăng 89% so với nền thấp của 2024, PE-fw 21 lần, PB là 0.74 < trung bình ngành 1.065

- Rủi ro chính sách cấp quyền khai thác mỏ mới, chi phí đền bù gia tăng khi bảng giá đất mới tăng, rủi ro khi khai thác sâu sẽ tốn chi phí và chất lượng đá

Đánh giá:

- Cấu trúc tài chính của KSB đã bị “phá vỡ” sau 2016 khi SCIC thoái vốn cho nhóm DRH thâu tóm. Kể từ đó sàn chứng khoán Việt Nam không còn bóng dáng của một doanh nghiệp có mô hình kinh doanh “đơn giản” nhưng tài chính an toàn và hiệu quả sử dụng vốn vượt trội. Thay vào đó là một doanh nghiệp đang “chật vật” để đi qua giai đoạn khó với một báo cáo tài chính có khá nhiều khoản mục chưa rõ ràng.

Ví dụ cơ bản vài chỗ, thấy bất thường để soi kĩ trên BCTC

- Điều này cũng là nguyên nhân làm cho giá cổ phiếu KSB từ 2016 2017 đến nay đã thay đổi quỹ đạo khá nhiều, nhìn vào diễn biến giá từ trước và sau 2016 có thể dễ dàng thấy điều này

Tuy nhiên, “cái gì cũng có giá của nó” - muốn mua cổ phiếu khi giá còn thấp thì phải chấp nhận lúc nó còn mờ mờ ảo ảo cũng như những sự không hoàn hảo và toàn vẹn vốn có trước đây.

Không hẳn cứ cổ phiếu tốt là tăng, một cổ phiếu yếu kém đôi khi chỉ cần đỡ kém đi vài ba phần cũng đủ để giúp cổ đông tìm được một đợt tăng giá kha khá trong thời gian ngắn.

Tăng nhiều hay ít trong vài tháng tới, không những phụ thuộc vào mặt thông tin tốt cỡ nào, mà còn phụ thuộc vào việc độ đầu cơ cao đến đâu, cái thứ nhất chúng ta có cơ sở để kỳ vọng như note bên trên, cái thứ hai thì khỏi bàn với đội của KSB rồi!

Kết:

- Bổ sung vào danh mục đầu tư với chủ đề hưởng lợi từ đầu tư công

- Vì yếu tố rủi ro tài chính, nên phân bổ tỷ trọng thấp, chỉ dành khoảng 10-20% danh mục, cùng với thị trường đang ở giai đoạn này, chúng ta tốt nhất là nên buy the deep - mua khi giảm.

—

Nam có thể giúp gì?

• Nếu bạn muốn có một kế hoạch chi tiết để mua và chốt KSB

• Cần một người cố vấn gom mua KSB nhiều nhất khi mọi thứ đi đúng kế hoạch

• Cần một người xử lý tốt nhất khi mua KSB mà diễn biến không đi đúng hướng

Nếu các bạn quan tâm, liên hệ Nam nhé.

—